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  2月10日，包装纸领先企业安徽林平循环发展股份有限公司（以下简称“林平发展”）正式登陆上证主板市场。凭借较强的研发创新实力，优良的产品质量等优势，林平发展在20余年间建立起了自身的发展优势和行业地位。

  值得一提的是，林平发展始终践行“绿色制造+循环经济”双轮驱动的发展的策略，取得公司利益和社会价值的双赢，为公司的长期健康持续发展奠定基础。

  随着国民经济的持续发展，中国包装纸市场仍将保持稳定增长态势。与此同时，包装纸行业近年来的竞争格局也在加速向好。通过此次IPO募投项目，林平发展将实现产能的倍增，和产品结构的优化，为公司更好地抓住行业机遇，跻身行业第一梯队带来强劲动能。

  成立于2002年的林平发展，主要是做瓦楞纸和箱板纸的研发、生产和销售，公司产品销往下游制作成波纹纸箱，被大范围的应用于物流运输、工业品及消费品包装领域。

  深耕造纸行业20余年，林平发展在循环造纸领域已具有较高知名度，公司“林平”商标获得中国驰名商标和安徽省著名商标称号，“林平牌高档A级施胶瓦楞纸”获得安徽名牌产品称号。

  正是凭借稳定的产品质量，以及较高的品牌影响力和竞争优势，林平发展与合兴包装、建发股份、厦门国贸、山鹰国际、龙利得等国内众多有名的公司建立起了稳定的合作关系。

  值得一提的是，在成长为行业优质代表性企业的过程中，林平发展也摸索出了一条具有自身鲜明特色的发展之路，即以“绿色制造+循环经济”双轮驱动为发展的策略，加之以资源高效利用和环境友好为导向的运营体系。

  瓦楞纸、箱板纸本身具备绿色环保、循环回收利用等优势属性，是公认的绿色环保包装产品。为了践行上述发展的策略，林平发展以废纸为原材料，过程中不产生黑液，废水量少，生产出能耗低、轻污染的环保型用纸。

  为此，林平发展在环保设施方面先后投入、引进先进工艺与设备，建设完成了20000t/d解决能力的污水处理站、日解决能力20000吨的EIC高效厌氧反应器等，形成污水自闭循环的污水处理系统。林平发展还配套国内较为先进的污水处理设备，采用预处理+厌氧+好氧技术，公司污水预处理后排入园区污水处理系统，排放水质污染物含量低于纳网排放标准。

  与此同时，林平发展还实施了配套的热电联产项目，通过发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间设备烘干部进行烘干，既降低了生产所带来的成本，实现了资源的综合利用，还能通过对外销售部分蒸汽取得一定的收入，提高了公司的盈利能力，这也构成了林平发展的一体化生产优势。

  通过废纸利用、污水处理、白水和中水回用、沼气燃烧发电、污泥回用、热电联产、绿色制造等一系列工艺，林平发展实现了资源的循环利用和可持续发展，成为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业。林平发展也因此获得了“安徽省清洁生产示范企业”“安徽省绿色工厂”“安徽省节能先进企业”等荣誉，还在2023年3月被工信部认定为“2022年度绿色工厂”。

  此次林平发展IPO的发行价为37.88元/股，发行市盈率为18.69倍，低于公司所属行业T-3日静态行业市盈率的26.36倍。

  首先，林平发展具备较强的科研实力和持续创造新兴事物的能力。公司重视研发投入，不仅仅具备完善的技术创新体系，也不断引进国外先进工艺技术和一流造纸设备，奠定了公司机器设备自动化程度高，产品质量稳定性居行业前列的优势。

  目前，林平发展已取得27项专利，并参与起草1项行业内国家标准。林平发展还被认定为“安徽省企业技术中心”“安徽省技术创新示范企业”，并荣获“2019年安徽省专精特新中小企业”“2020年度安徽省专精特新冠军企业”等称号，2023年公司被工业与信息化部认定为国家级专精特新小巨人企业。

  长期以来，我国造纸企业众多，行业分散，市场集中度低，市场之间的竞争激烈，但拥有较高产能的大型造纸企业较少，产品同质化严重且产能多集中于中低端产品。

  竞争格局在近年来迎来了较大变化。随着国内不断出台及完善造纸行业相关的法律和法规及产业政策，面对日益趋严的安全、环保领域监管政策，行业内规模较小、环保投入低的企业没办法承担增加的经营成本而逐步退出市场，同时新的行业准入门槛的提升也对于新建产线的投资规模提出了更加高的要求。造纸行业CR10已从2015年的36.67%提升至2024年的49.39%，行业集中度持续稳步提升。

  林平发展在2024年的原纸产量合计为101.97万吨，是全国造纸企业产量前30强之一。随着未来募投项目的建成投产，林平发展的原纸合计生产能力将从目前的115万吨/年增加至235万吨/年，公司在原纸领域的市场地位和竞争力将得到进一步提升。

  2022年至2024年各年度，林平发展的营业收入分别是28.79亿元、28.00亿元和24.85亿元，归母净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元。在经历低价竞争带来的行业波动后，林平发展的业绩在2025年重回强劲增长轨道。2025年全年，林平发展预计实现营业收入26.40亿元至27.80亿元，同比增长6.23%至11.87%；预计实现归母净利润1.80亿元至2.00亿元，同比增长17.76%至30.84%。

  根据中国造纸协会统计数据，2024年中国瓦楞纸消费量为3407万吨，较上一年增长4.13%，2015年至2024年消费量年均复合增长率为4.83%。箱板纸作为波纹纸箱的重要原材料之一，两者需求贴合度高，消费量走势整体也基本一致。2024年中国箱板纸消费量为3582万吨，较上一年增长4.80%，2015年至2024年消费量年均复合增长率为5.06%。

  2024年，中国瓦楞纸行业进口规模达到268万吨，出口规模仅为6万吨；中国箱板纸行业进口规模达到560万吨，出口规模仅为13万吨，瓦楞纸和箱板纸的进口替代及出口量有着非常大市场空间。

  展望未来，中国瓦楞纸和箱板纸市场仍将保持稳定增长态势。一方面，从总量角度来看，2024年中国人均纸制品消费量仅有96.83千克，上升空间较大；另一方面，随国民经济发展的持续发展，我国消费品、电商、物流及快递领域的需求将持续增长，进而带动瓦楞纸和箱板纸的市场需求。

  报告期内，林平发展基本的产品的产能利用率和产销率整体都保持在较高水准。以2025年上半年为例，林平发展的瓦楞纸和箱板纸的产能利用率分别为83.39%和93.47%，产销率分别为95.72%和95.06%。

  林平发展本次IPO募集资金拟用于“年产90万吨绿色环保人机一体化智能系统新材料项目（二期）”和“年产60万吨生物基纤维绿色人机一体化智能系统新材料项目”。未来随着募投项目的建成投产，林平发展的原纸合计产能将迎来倍增，可解决公司目前存在的产能瓶颈问题，有利于公司大幅度提高市场占有率，提升公司的核心竞争力和总实力，公司的经营规模和盈利能力也将得到提升。

  通过此次募投项目的建设，林平发展还将对落后产能进行淘汰或产线升级。通过新建智能化的生产线，以及研发新产品，改善产品结构，将巩固林平发展产品在市场上的地位，进一步提升公司核心竞争力。

  更加值得一提的是，此次上市，也将成为林平发展继续深入推动“绿色制造+循环经济”双轮驱动发展的策略的强大引擎。林平发展表示，公司将以成为行业内具有一流品牌地位的企业为目标，以市场为导向，科技先行，推进清洁化生产，持续创新、夯实管理，充分的发挥研发、技术、设备和产业链优势，以发展循环经济、推进节能降耗、生产绿色包装产品为方向，继续将公司打造成集废纸资源回收、生态造纸、热电联产于一体的资源综合利用企业。

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